►智能财会学系 董天一  南开管理评论   2024-10-25

董天一、鲁桂华、王玉涛：《网络水军与资源配置效率：基于大股东减持视角》，《南开管理评论》，2024年第6期

【内容摘要】清朗的互联网环境是我国建立“网络强国”之基础，水军作为极具诱导性的群体严重干扰了网络秩序。本文旨在建立一种新的水军识别策略，并以大股东减持为场景，探究水军在资本市场中的作用。研究发现，相对于未发生大股东减持，大股东减持期间水军活跃度明显上升。横截面分析结果表明，上述趋势在股价波动性高、个人投资者关注度高、分析师跟踪数量少的公司更明显。此外，对于存在水军活动的减持样本，其股价在完成减持前迅速上升，而后出现“断崖式”下跌，而无水军组不存在此种趋势。上述结果意味着，大股东雇佣水军拉升股价后进行减持，扰乱了证券交易秩序，降低了资本市场资源配置效率。本文开拓了资本市场中水军行为研究，对投资者保护、资本市场环境及网络治理具有重要意义。